【民生非银 张凯烽团队】保障行业点评：“1+3+5”长周期探员背后的深意
（转自：金融烽向标）
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2025年7月11日，财政手下发《对于率领保障资金经久适当投资 进一步加强国有买卖保障公司长周期探员的见告》（财金〔2025〕62号）（以下简称《见告》），诊疗了联系规划磋磨的探员方式，国有买卖保障公司自开展2025年度绩效评价责任运行践诺。
增设长周期探员磋磨，率领经久适当投资
字据财政部《买卖保障公司绩效评价办法》，买卖保障公司绩效评价磋磨体系中规划效益的探员占比为25%，主要分为3大磋磨：（国有）老本保值升值率、净资产收益率、分成上缴比例，分歧占比10%、8%、7%。本次《见告》对其中（国有）老本保值升值率、净资产收益率两大磋磨进行了诊疗，形成“1+3+5”（当年、3年周期、五年周期）的探员模式，率领险企愈加着眼经久投资和适当投资。
净资产收益率（ROE）磋磨诊疗为“当年+3年+5年”联贯洽，权重设定为30%、50%、20%
《见告》将净资产收益率的探员磋磨从2个增多值3个，在原有“1+3”（当年净资产收益率、3年周期净资产收益率）磋磨的基础上，拓展为“1+3+5”探员模式，增多了“5年周期净资产收益率”磋磨，诊疗后，1年/3年/5年的净资产收益率探员权重分歧为30%/50%/20%，占比总探员权重分歧为1.6%/2.4%/4%。
（国有）老本保值升值率磋磨由“当年度磋磨”诊疗为“当年+3年+5年”磋磨联贯洽，权重设定分歧为50%、30%、20%
《见告》条目（国有）老本保值率磋磨从当年度单一磋磨，增多为“1+3+5”3个磋磨，增多了3年期和5年期（国有）老本保值升值率探员磋磨，诊疗后，1年/3年/5年的（国有）老本保值升值率探员权重分歧为50%/30%/20%，占比总探员权重分歧为5%/3%/2%。
引颈新的险资投资范式，提高资产欠债惩办水平，增厚经久踏实收益，红利策略和被迫策略有望得到进一步青睐
保障资金的欠债端的特质决定了其对各种资产成就弥远存在达成经久适当申报、赚取完全收益的核心诉求，权益投资策略方面，以宽基指数看成基准的相对收益策略作陪市集波动加大，导致存在风险和收益一定历程上不匹配的问题，咱们以为作陪《见告》的发布，险企投资或愈加青睐完全收益申报水平，在此基础上再去积极挖掘逾额收益的“α”。在投资方式上有望达成主动惩办和被迫惩办的接洽，红利策略和低成本高流动性的被迫策略进军性有望进步。另外，在经久资金入市配景下，经久股权投资或有望得到更多施行，达成从往日单纯财务投资向计谋投资的转型。
投资提议
长端利率核心下行和饱读吹险资经久资金入市的配景下，险企有望通过加大权益投资进步投资弹性，缓解险企潜在“利差损”压力，进步资产欠债匹配才气。本次《见告》条目“1+3+5”模式的长周期探员，有望率领险资改变克服短期投资行动，愈加着眼经久适当收益，愈加充任好耐性老本、经久老本，同期也有望为老本市集提供捏续的增量资金，助力权益市集踏实。经久来看，险资有望在进步权益投资比重、获取更多股息收入的同期，充分受益权益市集发展而带来的老本利得进步，险资的权益投资弹性有望进一步掀开，头部险企有望凭借更圆善系统的投资体系和投研才气而更为受益，提议要点关心中国太保、中国祥瑞、阳光保障、中国太平。
风险辅导
政策不足预期、险企渠说念更正不足预期、老本市集波动加大、住户钞票增长不足预期、经久利率下行超预期。
张凯烽
（执业文凭编号：S0100524070006）
张凯烽，民生证券研究院非银金融首席分析师，武汉大学经济学学士，波士顿大学精算科学硕士，四年保障精算居品开发教悔，曾任职于信达证券研发中心，从事非银金融行业研究责任。2023第十一届“Choice最好分析师”第三名（核心成员）。研究标的遮掩保障、券商、金融科技和资产惩办等。
研究论说信息
证券研究论说：《保障行业点评：“1+3+5”长周期探员背后的深意》
对外发布技巧：2025年7月13日
论说撰写：张凯烽 S0100524070006
李劲锋 S0100124080012
分析师容许
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